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基金封轉開是指通過證券市場交易的封閉式基金轉爲可以直接按淨值申購和贖回的開放式基金。從2006年8月9日只基金興業轉開放以來，截至2009年9月30日共有27只基金封轉開，其中基金普華和基金普潤合併封轉開爲鵬華優質治理股票。26只轉型後的開放式基金有8只可上市交

基金“封轉開”是指通過證券市場交易的封閉式基金轉爲可以直接按淨值申購和贖回的開放式基金。從2006年8月9日只基金興業轉開放以來，截至2009年9月30日共有27只基金封轉開，其中基金普華和基金普潤合併封轉開爲鵬華優質治理股票。26只轉型後的開放式基金有8只可上市交易，18只不可上市交易。除基金科匯轉爲積極配置型基金外，其他基金均轉型爲股票型基金。

基金“封轉開”改變了基金的運作方式，這種運作方式的改變會從不同的角度影響基金的屬性。以下我們從運作機制、基金規模、基金業績、基金經理變動等角度分析“封轉開”的影響。

“封轉開”改變基金運作機制

開放式基金和封閉式基金在運作方式上有較大差異，主要體現在以下幾個方面：，買賣方式和場所不同。開放式基金在基金管理公司指定的營業場所按照基金淨值申購贖回基金份額，份額會由於申購贖回行爲而發生變動。封閉式基金通常是在交易所掛牌交易，其規模一般是固定的。第二，影響基金買賣價格的因素不同。開放式基金的買賣價格以基金的單位淨值爲基礎，而封閉式基金價格則由市場需求決定，會和基金淨值出現偏離。，兩者的交易費用不同。購買和贖回開放式基金時需支付申購和贖回費用，而在購買封閉式基金時需繳納比例的證券交易稅和手續費。

“封轉開”改變了基金的運作機制，必然對基金的運作產生深刻影響。

首先，“封轉開”爲投資者利益提供程度的保障。開放式基金的買賣是以基金的單位淨值爲基礎的，投資者贖回基金時不存在折價現象;而封閉式基金的買賣價格則由市場供求決定，價格存在較大的波動，會出現與淨值大幅偏離即折溢價的情況。圖1給出的是2006年1月1日到2009年9月30日封閉式基金的平均折價率走勢圖，從圖中可以看到我國封閉式基金是以較大的折價水平進行交易的。

其次，“封轉開”加強了對基金公司和基金管理團隊的激勵與約束。在開放式運作機制下，基金的規模是不固定的，投資者具有選擇業績，服務良好的基金和賣出業績較差或服務不佳的基金的權利，而且這種選擇會直接影響一隻基金的規模和管理費用收入水平，因而開放式基金爲了不斷吸引新的投資，會不斷提高經營管理和自身的服務水平。而封閉式基金由於規模固定不變，在這方面的動力和約束要弱得多。

第三，“封轉開”後的投資策略和操作思路需要面臨新的變化。開放式基金管理人需要面對投資者隨時贖回的要求，在基金倉位和投資品種的流動性方面面臨更多的約束。而封閉式基金的規模相對固定，無贖回壓力，基金經理可以根據自己的意願進行投資操作。

，基金轉開放後方便了投資者的參與。開放式基金的買賣可以通過銀行等傳統金融機構進行，投資比較方便;封閉式基金需要開設基金交易賬戶和資金賬戶，辦理手續相對複雜。

“封轉開”後的基金業績差異較大

晨星數據顯示，基金“封轉開”後業績具有較大的差異。參與兩年評價的基金分別有五星、四星、三星和兩星的。從最近一年和兩年年化回報率分佈看，基金的排名也比較分散。最近兩年年化回報率居前的相對排名是13/175，落後的爲140/175;最近一年業績排名較好的爲32/210，居後的爲205/210。

基金業績存在差異的原因主要是投資管理能力不同，諸如公司投研能力、基金經理的穩定性等。此外，封閉式基金和開放式基金不同的運作方式和股票倉位特點決定了兩者的投資策略和操作思路會有程度的差異。部分基金基金經理在過渡期未能及時調整投資風格、抑或是基金規模急劇都對基金運作產生的負面影響，而影響到業績的差異。

基金經理短期變動長期趨於穩定

轉型前基金經理變動較爲。部分基金經理的任職期限不到一箇月，任期不到一年的基金經理佔離職基金經理的34.07%，兩年以內離職的基金經理佔離職基金經理的74.73%。

“封轉開”後較短的一段時間內，基金經理變動仍比較，但從相對較長的時間段觀察，基金經理的離職率呈現下降的趨勢。在26只轉型後的基金中，1年內有8只基金髮生基金經理變更，其中有5位基金經理任職期限不到半年，有21位基金經理任職期限不到一年半。而在24位任職期限在1年半以上的基金經理中只有5位離職。

轉型後業績水平影響基金規模

數據顯示，大部分基金“封轉開”後規模整體相對轉型前急劇擴張。其中，基金興安轉爲華夏行業後規模由5億份擴張至142.47億份，放大28倍多。基金規模的擴張和運作方式的轉變必然對基金經理從投資策略和操作思路層面上提出新的挑戰。

基金轉型後的長期運作過程中，規模發生了較大的變化，而且不同基金間的差異非常明顯。其中規模顯著增長的基金有：華夏穩增混合、富國天博創新股票、融通成長股票、博時新興成長[0.90-1.85%]股票、長盛同德主題股票;規模顯著縮水的基金有：長盛同智優勢混合、大成積極成長股票、長城久富股票(LOF)、南方隆元產業主題、易方達科訊[0.79-1.68%]股票。