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2024年第四季度，小米集團實現收入856億元，同比增長21.4%；毛利潤147億元，同比增長29.4%；經調整後淨利潤45億元，同比增長39.6%。2024年全年，小米集團總收入達人民幣3283億元，同比增長33.5%；經調整淨利潤達人民幣220億元，同比增長69.5%。

2024年全球範圍下的智能手機產業鏈供應承壓，小米希望強調的是，在這一困境中，小米依舊保持了健康的增長態勢。

“再一次證明了，小米是一家非常有韌性的公司。”小米集團總裁王翔在財報後電話會議上表示。

2024年，華爲從小米的主要對手陣營中淡出，取而代之的是榮耀。在智能手機業務上，2024年稱得上小米在全國乃至全球範圍內創造新高的窗口期——這個機會，小米抓住了。

2024年，小米全球智能手機出貨量同比增長30%，達到1億9030萬臺。

在全球和全國範圍內，小米都拿下了第三的位置，僅次於三星和蘋果。據Canalys數據，2024年小米智能手機出貨量排名全球第三，市佔率爲14.1%；2024年小米在中國大陸智能手機出貨量排名第三，市佔率從2024年的12.1%上升至15.2%。

小米2024年度出貨量及市場份額均創歷史新高，在全球前五大智能手機廠商中出貨量同比增速也是最快的。

另外，小米的高端之路又見成效。據王翔介紹，小米在2024年全球高端手機的出貨量超過2400萬臺，在出貨量中佔比13%；2024年則爲1000萬臺，出貨量佔比7%，

這在公司眼中是“非常大”的增長，但放置於小米的整個智能手機業務中，它的力量仍然有限。

小米實行高端化戰略已有兩年，能夠直接說明消費者對其接受度的維度之一是ASP（平均每臺手機售價）。這個數字在2024年爲1097.5元，同比2024年的1039.8元增長幅度爲5.5%；2024年相較2019年的979.9元則上升6.1%。而在尚未實行高端戰略的2019年和2018年，小米智能手機ASP分別同比增長2.2%和8.8%。

要知道，在2018年至2024年，小米智能手機業務部門的收入同比增速都遠超ASP的增速。這意味着，小米這幾年手機業務收入保持良好增長，更大程度上還是依靠銷量而非價格。

不過，雷軍及小米一衆高層對於高端化戰略依舊信心滿滿。

就在一箇多月前的2月8日，雷軍在個人微博發佈全員信，稱小米已舉行了高端化戰略研討會，明確今後將堅定不移執行高端化戰略。

與此同時，雷軍宣佈小米正式組建高端化戰略工作組，將在產品和體驗上全面對標iPhone，並確立了“三年內拿下國產手機高端市場份額第一”的具體目標。

2024年，互聯網服務部門成爲小米財報中一箇被更加重視和強調的角色：其毛利率由61.6%躍升至74.1%——自小米披露數據以來，這是其首次突破70%。

再看具體業務線，2024年小米智能手機業務收入2089億元，同比增長32.4%；IoT與生活消費產品收入850億元，同比增長25.7%；互聯網服務收入282億元，同比增長18.8%；其他收入62億元。

毛利潤方面，根據財報，小米2024年實現毛利583億元，其中，智能手機業務毛利爲249億元，佔比42.7%；IoT與生活服務消費品毛利爲111億元，佔比19.0%；互聯網服務毛利潤爲209億元，佔比35.8%。

手機做規模、互聯網做利潤，時至今日這仍是小米業績的核心之一。其智能手機業務有近64%的收入佔比，互聯網服務收入佔比則僅爲8.6%，但兩者在毛利潤的數額和佔比上僅相差40億元和約7%。

還需指出的是，在互聯網服務282億元收入中，中國大陸互聯網服務收入232億元，同比增長10.3%；境外互聯網服務收入50億元，同比增長84.3%——這也是除手機業務以外，王翔在財報會議上唯一強調過境外市場表現的業務部門。

互聯網服務部門將是小米維持健康業績的“良藥”。自去年4月公佈造車決定之後，小米的成本結構面臨一場嚴峻挑戰。造車需要重金投入，而從研發到量產到交付，時間線可能拉長到三年。作爲一家港股上市公司，小米在這期間不可能對更加沉重的成本負擔視若無睹。優化成本只是一方面，小米還需要用互聯網服務的高毛利特性來維持在利潤上的良好表現。

小米需要警惕的是，2024年是艱難的一年，但也可能是最輕鬆的一年了。

儘管小米此次年報中經調整淨利潤同比大增69.5%，但拆解到各個季度會發現，這主要來自於小米在2024年的業績受疫情嚴重影響。

據小米財報，2024年Q1至Q4，小米經調整淨利潤同比增長分別爲163.8%、87.4%、25.4%、39.6%。而在2024年，小米在Q1的相應增速跌至10.6%，Q2增速甚至爲負數，全年經調整淨利潤同比增速僅爲12.8%，爲歷年來最低。

這意味着2024年的業績表現要想再如此亮眼，難度又上了一箇臺階。

此外，榮耀的手機銷量在去年三季度和四季度實現了強勢增長，如果其繼續保持品牌優勢和產品質量，小米能否守住現有地位要打上一個問號。在內部，小米對於汽車部門的投入也將逐步體現在財報數字上。

好消息是，王翔表示，全球供應鏈的困境或將在今年二季度得到較大幅度改善。

對於外界最關心的造車，近日有媒體報道，小米或在今年三季度公佈工程樣車。對此，王翔並未在財報電話會議上有過多回應，“找到合適的時間再跟大家講詳情，很多東西現在不方便透露。”他說。

小米目前唯一能表明的是，智能電動汽車業務進展超預期，汽車業務研發團隊規模已超過1000人，未來將繼續在自動駕駛、智能座艙等核心領域拓展研發，預計在2024年上半年正式量產。

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小米新財報背後那些鮮爲人知的隱憂

5月26日小米發佈2024年第一季度財報，發佈之後小米最近幾日都是在走強的，看來市場基本還是認可小米的成績。

小米第一季度總收入769億元，同比增長54.7%，調整後淨利潤爲77.9億元，市場機構預期爲49.2億元，其中智能手機收入達到515億元，同比增長69.8%，手機毛利率從8.1%增至12.9%。第一季度境外收入374億元，同比增長50.6%，佔集團總收入的48.7%。

這是“升的部分”，確實不錯值得表揚，但是對於專業的投資人來說，需要看的指標遠遠不止這些。

圖片來自小米第一季度財報

我們再來看“降的部分”，小米第一季度IOT與生活消費品收入爲182億元，相比2024年第四季度210.5億元，環比減少13.4%，小米的解釋是收入減少是因爲2024年第一季度促銷活動較少。小米的增值服務收入達到16億元，同比下降8.6%，小米說是金融科技業務影響。

因爲促銷活動較少而導致的下滑。是因爲小米歷年在Q4季度會在雙十一雙十二等。進行大促所以會有一定的業績波動。根據近四年財報的Q1季度去往年第四季度的增速比對，環比下滑13.4%爲歷史第三高水平，尚在正常範圍內不算誇張。但是否只是促銷活動季節性暫時影響，還是系統性問題後續仍有待觀察。

至於金融科技業務的調整，就是大家都知道的自去年螞蟻上市暫緩之後，監管發起的對金融科技業務和經營合規方面的指導。京東的京東數科也在調整之列，涉及小貸業務的小米金融當然也免不了整改，業務收縮在所難免。

可能很多朋友不知道的是，小米金融涉及小額貸款、移動支付、互聯網理財、互聯網保險、供應鏈金融、金融科技等，可謂是牌照齊全。

圖片來自小米

根據Canalys統計，按智能手機出貨量計，本季度小米在全球62個國家和地區市佔率排名前五，在全球12個國家和地區排名第一。，在歐洲地區排名首次達到第二，在拉美地區市場份額上升至第三。

市場份額看着喜人尤其是海外，但是要注意的是目前海外業務近九成都是紅米等中低端品牌，“加量不加價”還是挺讓人擔憂的。

圖片來自雷軍微博

2018年小米赴港上市的時候，雷軍說小米的估值要應該是蘋果乘與騰訊，但是機構分析師還是按照製造業企業給的估值，這讓雷軍很苦惱覺得他們看不懂小米看錯了小米。

該怎麼看市場還是有一些原則要求的，不是公司帶科技兩個字就能“上火星”，市場可能會暫時性判斷錯誤但長期看是金子總會發光的。“雷布斯不是喬布斯”小米也不是蘋果。

從營收類型來看，第一季度小米手機業務佔比67%，IOT與生活消費品佔比約24%，兩者相加就佔到了91%，剩下的遊戲業務和廣告收入業務等佔比只剩下9%左右。

而遊戲和廣告收入在互聯網公司中歷來都是大頭，即便是在小米這部分毛利率也達到了60%以上。這部分佔比份額如此之少也難怪會被分析師看低，認爲不是互聯網公司。

或許有人會覺得IOT業務是有想象空間的，智能互聯的新設備不能按照舊的辦法去估值。

簡單說就是客單價還是增長不足，增速不足利潤自然也不太好。

再看跟友商比利潤，根據counterpointResearch的數據，從2018年Q1以來至2019年Q3小米手機利潤率遠在oppovivo之後排在末位，尤其是小米一直標榜手機薄利潤，在2024-09-19這個紅海競爭下顯得尤爲殘忍。

圖片來自counterpointResearch

那有朋友可能會問，小米不是也能做廣告嗎？未來前景應該還是有的吧。不能完全否認可能性，但是可能性微乎其微。

小米廣告市場佔有率從2019年Q1季度至2024年Q1季度佔比始終穩定在4%左右，不是小米不想而是巨頭髮展太猛實在沒機會，小米在互聯網企業中只能排到第八。

圖片來自科技說

曾幾何時，小米的生態鏈旗下的紫米充電寶、華米智能手環、智米的空氣淨化器、九號機器人的平衡車，都是市場上的熱門爆款但如今鮮有新品爆款。關於這點2024年年底小米生態鏈總經理屈恆在內部會議上坦言，這兩年來小米生態鏈爆品變少了。

再來看看在小米的營收結構對比圖，小米生態鏈收入增速一直是在下滑的，到了今年一季度IOT與生活消費品總收入只有182億元，環比減少13.4%，小米生態鏈的部分包含在IOT總收入中自然也是會受影響的。小米電視筆記本等方面收入並沒有外界傳言很高，佔比始終只有20%收入穩定在50億上下。

圖片來自界面新聞

總的來說小米生態鏈是在承壓下行的，營收和增速目前看不到拐點希望，這也是小米生態鏈爆品變少的結果。

在雷軍的眼中IOT始終是小米的大方向，2019年小米年度報告指出，明確了5G+AI+IOT下一代超級互聯網的戰略方向。但在2024年年度報告中“5G+AI”被刪除了，改成了確立了未來新十年的和新戰略——手機xAIoT。小米爲什麼不做5G了，這裏不做猜測但是IOT是戰略重心是毋庸置疑的。

雖是重心但是位置也會變化的。石頭科技CEO昌敬在去年接受採訪中指出，與小米的關係主要是看訂單能不能滿足達成共贏，潛臺詞就是說單量在兩家的關係中比較重要。

圖片來自億歐網

要知道之前在蜜月期的時候，2014年至2016年小米會給與生態鏈企業兩年獨家賽道，之後纔會有適度競爭。而現在的狀況是在小米有品商城，石頭科技掃地機器人面臨包含小米十家左右的品牌競爭。

前幾年有媒體報道傳出“逃離”小米生態鏈的聲音，雖被多家生態鏈企業闢謠。但華米科技、石頭科技、萬魔聲學等都推出了獨立自有品牌，石頭科技在2018年時，自有品牌收入14.8億元，米家品牌收入14.4億元，自有品牌營收超過50%。

尤其在營收增速下行和價格成本雙降的背景下，小米還是不是最好的合作伙伴可能要重新考慮，或者加一箇限定詞“共贏”。

今年第一季度小米國內市場份額從10.7%增至14.1%，但仍在處於國內第四的位置，在國際市場也排到第三。不少人因此驚呼小米站起來了屬於小米的時代來臨了。稍微關注點新聞的都應該知道，這裏面有很大原因是華爲被打壓失去部分市場份額。

根據IDC的報告顯示，2024年華爲手機出貨量下降了21.6%，由2019年的2.4億部下跌至1.88億部，canalys統計數據顯示2024年華爲第一季度市場只有16%位居國內第三名。華爲中低端芯片被限購榮耀拆分，的確會造成一段時間市場真空期，但不意味着華爲不會回來了。小米應該很清楚曾經榮耀是自己首當其衝的對手。

在IOT領域，華爲在IOT上面制定了1+8+N戰略，並推出了自己的HiLink標準，要在三年內做到中國三分之一IOT設備支持HiLink標準，還有獨立出來的榮耀更是先行者。6月2日晚華爲發佈鴻蒙操作系統，國內家電巨頭美的方太九陽，都已經宣佈接入華爲鴻蒙系統。

圖片來自華爲商城

未來估計會有更多企業接入，比起重複造輪子還是直接借用更加經濟。所以正在研發澎湃系列芯片的小米，是打算自研操作系統還是如何呢？我們拭目以待。

我看到很多媒體的文章總是喜歡神化雷軍，覺得他做的一定大有深意是對的，小米這樣接近萬億市值的企業應該很少犯錯。這樣想其實更多像是在抹黑，英雄無論你讚美與否他都是英雄。

企業經營是長期的動態的複雜博弈，真實的商業要考慮的變量比教科書上覆雜的多，所以是可能存在在某些方面錯失機會實力不足，甚至戰略戰術失誤的情況。小米的戰略我覺得是沒有問題的，但結合我上面說的現實情況分析，戰術上的問題應該被重視。